天津富士达冲刺上交所主板IPO，海外营收占比七成，毛利率承压及存货压力挑战重重

天津富士达七成营收来自海外，正冲刺上交所主板IPO，公司面临毛利率承压和存货压力较大的挑战，公司需要采取有效措施应对这些挑战，以确保其持续稳健的发展，此次冲刺IPO对于公司来说是一个重要的里程碑，也将对其未来发展产生重要影响。

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月26日讯12月24日，上交所官网显示，天津富士达自行车工业股份有限公司（以下简称"富士达"）在上交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。

富士达的主营业务为自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售，产品远销全球近百个国家和地区，既为Specialized（闪电）、迪卡侬、松下等全球著名品牌运营商提供制造服务，也为哈啰、美团、青桔等国内共享单车运营商供应产品，同时打造了"BATTLE""邦德·富士达"等自有品牌。

截至2025年6月末，公司整车年产能合计约700万辆，在天津、江苏常州、越南及柬埔寨均设有生产基地，根据中国自行车协会证明，2022年至2024年，其自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三。

招股书披露的最新财务数据显示，报告期内富士达业绩呈现一定波动，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，公司实现营业收入分别约为43.71亿元、36.21亿元、48.8亿元、25.92亿元，同期净利润分别为3.45亿元、2.81亿元、4.18亿元、1.99亿元，其中2023年营收和净利润同比分别下滑17.15%、18.52%，2024年则实现反弹，同比分别增长34.77%、48.49%。盈利能力方面，公司主营业务毛利率呈下滑趋势，从2022年的14.65%降至2025年上半年的12.87%。

从经营层面看，公司高度依赖海外市场和大客户，报告期内境外销售收入占比分别为77.40%、74.42%、69.26%和71.92%，主要来自欧洲、美洲、日韩等地，显著的汇率风险对业绩构成影响，2022年汇兑收益达7798万元，占利润总额的19.49%。

前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为47.53%、43.83%、50.45%和46.78%，尤其是共享单车客户市场集中度高，投放量受政策和企业经营策略影响波动剧烈，2022年受青桔业务整顿影响，公司共享单车产能利用率一度低至19.7%，若主要客户经营或采购战略变化，将对公司业绩产生显著影响。

与此同时，公司存货压力较大，账面价值长期维持在9-10亿元高位，占总资产比例在19%-31%之间波动，而管材、电机等原材料成本占主营业务成本约80%，报告期内铝价波动上行，进一步挤压利润空间。

股权结构方面，实际控制人辛建生、赵丽琴夫妇通过直接和间接方式控制公司94.96%的表决权，高度集中的股权结构引发"控制不当风险"担忧，这一治理结构隐患被多家媒体关注。

资产瑕疵问题同样不容忽视，公司存在21983.65平方米未办理产权证书的建筑物，占比3.82%，主要为员工宿舍和仓储用房，尽管实际控制人已承诺承担相关损失，但仍为IPO进程增添不确定性。

本次IPO富士达拟公开发行不超过4123万股新股，募集资金7.73亿元，具体将用于三大项目，其中4.78亿元投入"电动助力自行车与高端自行车智能制造项目"，旨在提升产能和智能制造水平，优化运营管理体系；2.1亿元用于"研发中心建设项目"，以增强公司研发创新能力；8297万元投向"品牌及营销网络建设项目"，助力完善营销体系，提升自主品牌影响力。