爱婴室1900万收购实控人亏损公司，股东高管减持超500万股

爱婴室近期宣布了一项引发市场广泛关注的交易——公司拟以1900万元自有资金收购实际控制人、董事长兼总裁施琼持有的湖北永怡护理品30%股权。这起关联交易不仅无需提交股东大会审议，更因标的公司持续亏损而备受争议。数据显示，湖北永怡最近一年半的经营状况堪忧：2024年营收为4720.26万元，净亏损102.72万元；今年上半年营收降至2212.82万元，但亏损额却大幅扩大至356.05万元。这样的财务表现，无疑让市场对这笔收购的合理性产生质疑。

爱婴室方面表示，此次收购旨在通过供应链垂直整合减少中间环节，降低采购成本，并减少日常关联交易，从而降低采购过程中的不确定性风险。然而，从过往数据来看，爱婴室与湖北永怡的关联交易金额一直居高不下。2022年至2024年，双方发生的日常关联交易金额分别为4620.14万元、2934.99万元和3789.63万元，而2025年的预计关联交易总金额更是高达8000万元。在标的公司持续亏损的情况下，这笔交易是否能够真正实现预期效益，显然需要打上一个问号。

值得注意的是，湖北永怡作为爱婴室旗下自有品牌“多优”纸尿裤的生产供应商，在母婴用品领域具有一定战略价值。该公司主营婴儿及成人纸尿裤、纸尿片、卫生护垫等一系列产品，并拥有“Anlaber”等多个自主品牌。然而，其经营状况的恶化令人担忧。截至今年一季度末，湖北永怡的所有者权益账面值为6439.19万元，评估值为6536.85万元，增值率仅为1.52%。这意味着，即便经过资产评估，这家公司的价值提升也极为有限。在此背景下，爱婴室仍选择以1900万元的价格收购其30%股权，难免引发利益输送的猜测。

与此同时，爱婴室自身的经营状况也不容乐观。尽管公司上半年实现营业收入18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润4673.82万元，同比增长10.17%，但经营性现金流净额却同比下降8.42%，仅为1.46亿元。这是自2020年以来，公司经营现金流连续第四年下滑。对此，爱婴室解释称，主要是由于销售活动促销周期存在季节性差异，以及当期品牌联合推广活动导致营销费用现金流出上升。但从长期来看，这种现金流的持续萎缩或将成为公司未来发展的一大隐忧。

更为关键的是，爱婴室今年以来的股价表现疲弱，已逆势下跌近两成。这一趋势与公司股东和高管的接连减持不无关系。数据显示，持股5%以上的股东、董事莫锐强于8月25日至8月28日期间减持100万股，其一致行动人茂强投资和莫锐伟也分别在去年12月中旬至今年3月中旬减持了83万股和16万股。此外，公司第三大股东合众投资在今年2月25日至3月6日期间合计减持415.62万股。这些密集的减持行为无疑加剧了市场对公司未来前景的担忧。

从业务层面来看，母婴用品行业正面临前所未有的挑战。一方面，电商平台的崛起对传统渠道形成了巨大冲击；另一方面，消费者对产品品质和性价比的要求不断提高，市场竞争愈发激烈。在这种环境下，爱婴室试图通过收购亏损企业来优化供应链的做法，虽然理论上具有一定的合理性，但实际效果却可能适得其反。毕竟，一家连年亏损的企业能否在未来实现扭亏为盈，本身就是个未知数。更何况，在当前消费疲软的大环境下，母婴行业整体增速放缓，爱婴室此举更像是在逆势加码，而非审慎布局。

从资本市场的角度来看，爱婴室的这笔交易无疑是一次高风险的投资。公司管理层或许希望通过供应链整合来提升竞争力，但如果无法从根本上改善湖北永怡的经营状况，这笔收购可能不仅无法带来预期收益，反而会进一步拖累公司整体业绩。尤其是在股东和高管密集减持的背景下，市场对这笔交易的质疑声只会越来越大。

对于投资者而言，爱婴室的这笔收购无疑是一个值得警惕的信号。无论是从标的公司的财务状况，还是从公司自身面临的经营压力来看，这项决策都充满了不确定性。如果公司无法给出更具说服力的理由，或者在未来一段时间内未能扭转湖北永怡的亏损局面，那么这场看似“战略布局”的收购，很可能最终沦为一场资本运作的败笔。