中信证券：完善价格治理机制，服务统一大市场建设

摘要： 2025年4月2日，中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》强调能由市场形成价格的都交给市场，中信证券认为这有利于使...

2025年4月2日，中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》强调能由市场形成价格的都交给市场，中信证券认为这有利于使后续价格真实反映市场供需关系。《意见》对能源、公共事业、农产品、公共服务、数据要素等领域的价格机制做出部署安排，可以被视作宏观经济治理的基础。在“2%左右”的价格目标指引下，通过市场化价格机制，中信证券认为有望看到更多政策推动物价温和回升。

▍事件：

2025年4月2日，据新华社电，中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》。《意见》聚焦价格改革、价格调控、价格监管等方面，布局能源、交通、农业、公共服务、数据等多领域价格治理机制完善工作，旨在加快构建市场有效、调控有度、监管科学的高水平价格治理机制，提高资源配置效率，提升宏观经济治理水平。

▍《意见》强调能由市场形成价格的都交给市场，有利于真实反映市场供需关系。

《意见》强调“坚持社会主义市场经济改革方向，能由市场形成价格的都交给市场”，中信证券认为这反映了价格目标的重要性持续提升，有利于真实反映市场供需关系，促进生产要素高效顺畅流动。特别是，当前我国物价水平持续偏低，2025年政府工作报告将居民消费价格涨幅设定在“2%左右”这一更具实际引导意义的水平，预计后续一揽子经济政策将共同推动价格水平温和回升。

▍《意见》提出健全促进资源高效配置的市场价格形成机制，创新服务重点领域发展和安全的价格引导机制。聚焦能源、公用事业、农业、公共品等多领域价格体系改革：

能源领域以价格市场化为主基调。1）电力领域市场化纵深推进。《意见》提出“推动电能量价格、容量价格、辅助服务价格由市场形成”，打破传统行政定价模式，体现供需关系与资源稀缺性。同时，完善跨省跨区交易机制，优化区域间资源调配。并推进工商业用户直购电扩容，加速电力消费端市场化进程。此外，创新定价机制，包括“建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制”“新能源就近交易价格”“增量配电网价格”“绿电交易体系”等。2）油气煤炭领域以价格调整灵活性为重，包括成品油方面提升定价灵活性，缩短调价周期、增强与国际油价联动性，减少国内炼化企业价格倒挂风险。天然气价格“双轨制”破局，逐步放开管制环节，推动门站价、终端价市场化。煤炭价格建立“基准价+浮动价”动态调整机制，避免行政限价导致市场扭曲，增强火电企业成本传导能力。

公用事业领域关注民生成本与生产成本平衡。一方面，推进基础设施收费改革。规范铁路货运价格体系，推进地下综合管廊、差异化停车收费，提升公共设施使用效率。另一方面，完善动态调整机制。建立天然气上下游价格联动机制，完善供热计量收费改革，推动成本向终端传导。并优化居民阶梯水电气价制度，非居民领域实施超定额累进加价，强化资源节约导向。中信证券认为，价格动态调整可缓解成本倒挂压力，改善燃气、供热企业现金流，推动公用事业企业盈利趋稳。

农业领域重在保障粮食安全与农民收益。一方面，强化收益保障机制。完善稻谷、小麦最低收购价与玉米、大豆生产者补贴政策，建立“价格+补贴+保险”三重保障体系，稳定农民种粮积极性。优化棉花目标价格政策，探索蔬菜、生猪等特色农产品保险机制，分散生产端风险。另一方面，注重成本控制与资源优化。深化农业水价综合改革，推广节水灌溉技术；完善化肥保供稳价机制，降低农业生产成本。规范土地经营权流转价格形成，促进规模化经营与土地资源高效配置。

公共品领域普惠性与规范性并重。1）基本公共服务：《意见》强调，公办养老、医疗、教育等核心民生领域需由政府指导价覆盖，民办普惠机构收费纳入参考区间管理，防止过度市场化。并强化普惠幼儿园、学校服务性收费监管，建立学费与财政拨款联动调整机制。中信证券认为，普惠性机构受价格约束，高端化、特色化服务或成为民办教育/养老突围方向。2）公共交通领域：加快健全铁路、公路、水运、民航等各种运输方式协同衔接的多式联运服务体系，有效规范自然垄断企业经营范围，防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸。3）公共数据：数据授权运营以“公益用途免费，产业用途有偿（成本+合理利润）”为原则，推动数据要素流通。预计政策层将加快制定数据市场规则，探索数据资产入表、交易定价等配套机制。

▍风险因素：

政策推进落实不及预期的风险；宏观经济修复不及预期的风险；海外地缘政治扰动风险。

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年4月3日发布的《政策组合拳系列之九—完善价格治理机制，服务统一大市场建设》报告，分析师：杨帆S1010515100001；于翔S1010519110003；任柳蓉S1010524030002