摘要：
内容/一白2025年3月3日，港交所的钟声被头戴皇冠、手持冰淇淋权杖的“雪王”敲响。蜜雪冰城以43.21%的涨幅收盘...
《蜜雪冰城：从 2 元冰淇淋到千亿帝国的逆袭》
2023 年 3 月 3 日，港交所的钟声被头戴皇冠、手持冰淇淋权杖的“雪王”敲响。蜜雪冰城以 43.21%的涨幅收盘，市值飙升至 1093 亿港元，相当于 37 个奈雪的茶、7.6 个茶百道和 4 个古茗的总和。
这一成绩不仅打破了港股茶饮企业“上市即破发”的魔咒，更以碾压式的市值规模，宣告了一个草根品牌向全球现制饮品霸主的蜕变。
新茶饮的 IPO 之路一直充满挑战。
过去几年里，多个知名品牌纷纷冲击资本市场，却都难逃破发的命运。茶百道上市前，公开发售仅获 0.5 倍认购，上市首日即告破发，古茗更是在今年 2 月上市首日收跌 6.4%。相比之下，蜜雪冰城的表现堪称“奇迹”。
截止 3 月 6 日，蜜雪冰城总市值已近 1300 亿港元。
从郑州街头 2 元一支的冰淇淋起家，蜜雪冰城何以打破新茶饮“上市即破发”的魔咒，成就千亿市值帝国？
## Part.1
工业化反向定制：供应链霸权的构建
当喜茶以“真奶真茶”定义高端茶饮的品牌溢价，古茗以区域加密策略实现单点突破时，蜜雪冰城走出了一条截然不同的道路——用工业思维重塑茶饮行业的价值链条，以供应链为核心，用规模经济倒逼成本革命。
与强调个性化、强调产品创新的茶饮品牌不同，蜜雪冰城通过“自建工厂—加盟店依赖—反向控制上游”的闭环，构建起难以复制的供应链霸权。
自 2012 年起，其便在全国各地布局生产基地，目前已建成河南、海南、广西、重庆、安徽五大工厂，总占地面积达到 79 万平方米，年综合产能高达 165 万吨，为全国最高水平。糖、奶、茶、果等七大核心原料的生产和供应，蜜雪冰城均实现了自控，其中 60%饮品原料自产，核心原料 100%自控。
这种模式也让蜜雪冰城在加盟体系中占据了主导地位。
蜜雪冰城 95%以上的营收，来自于向全国 4.6 万家门店原料供应，靠着卖给加盟商食材、设备乃至装修建材，蜜雪冰城一年收入超 200 亿人民币，长久以来保持着 30%左右的毛利率水平。
也是靠着这一庞大而稳定的供应链体系，让蜜雪冰城获得了极强的议价能力。
在 2023 年，公司采购的柠檬总量达 11.5 万吨，单价仅为 1.2 元/斤；糖类采购量占全国总产量的 0.9%，相当于一家中型糖企的年产量。通过这种模式，蜜雪冰城成功把单杯饮品的成本压缩至 1.8 元，支撑起每天超 500 万杯的销售规模。
## Part.2
2 元冰淇淋背后的精密计算
蜜雪门店的核心产品平均价格不过 2-8 元，但它的低价并非牺牲利润的“价格战”，而是一套精密计算的成本控制体系。其核心逻辑在于：通过技术降本与规模摊薄，将效率转化为价格优势。
在原料端，蜜雪冰城通过冷冻果浆技术替代鲜果现切，将柠檬周转周期从 7 天缩短至 72 小时，损耗率仅 2%；自研植脂末替代外购方案，成本降低 40%；杯体克重从 18 克减至 12 克，仅此一项年省 1.2 亿元。这种“去鲜果化”策略虽与行业健康化趋势相悖，却完美契合其规模化扩张需求。
加盟体系的设计更是精妙，单店加盟费仅 7000-1.1 万元，远低于行业平均水平，但加盟商需 100%采购总部提供的原料及设备，后者贡献了 94.3%的收入。这种“轻加盟费、重供应链”的模式，既降低加盟门槛加速扩张，又通过规模采购锁定了利润。
截至 2024 年 9 月，蜜雪冰城全球 4.5 万家门店中，57.2%位于三线以下城市，甚至在拉萨和泰山之巅也能看到“雪王”标志。
## Part.3
数字化能力则进一步放大效率优势。
“蜜雪大脑”系统实时监控 4.6 万家门店的库存数据，需求预测准确率达 87%，90%区域实现 12 小时物流触达。
这种“商流、物流、资金流、信息流”四流合一的数字化能力，使得其单店运营效率远超同行。即便在东南亚市场，蜜雪冰城仍能保持 3 天内完成跨国配送，支撑海外 4800 家门店的高效运转。
蜜雪冰城在招股书中表示，此轮募资金额中 66%的资金将用于提升供应链水平，其中 45%用于国内产能扩张，12%用于建立国际供应链平台及海外业务，9%用于提升物流水平。
也有人分析，蜜雪冰城此次上市意图为加快东南亚市场扩张。东南亚是目前全球现制饮品增长最快的市场之一，蜜雪冰城自 2018 年出海，现在已经是东南亚最大规模的现制茶饮品牌。截至去年 9 月 30 日，蜜雪冰城在海外的 4792 家门店中，4762 家都位于东南亚。
可以说，当其他竞品还在为“文化输出”的概念争执时，蜜雪冰城已经用标准化的生产流程在异国他乡浇筑起商业帝国的
