牧原诠释港股上市规划：进入国际市场比融资更重要

摘要： 养猪龙头牧原股份（002714.SZ）“A+H”上市计划正在稳步推进。递交招股书三周后，牧原股份发行H股上市备案申请材料...

养猪龙头牧原股份（002714.SZ）“A+H”上市计划正在稳步推进。

递交招股书三周后，牧原股份发行H股上市备案申请材料获证监会接收。

6月22日，牧原股份“养猪节”当天，董秘首席法务官袁合宾，董事会秘书秦军等高管就香港联交所上市、国际化战略、养殖成本等问题与华尔街见闻·信风进行交流。

秦军表示，港股IPO不仅是融资举措，是牧原国际化战略的关键节点，更是牧原面向未来五年到十年，开展海外业务、进行国际化战略的重要的一步。

“对于今天的牧原来说，完成港股发行，进入到国际资本市场，比去融资多少钱要重要得多。”秦军说。

技术出海

牧原股份的全球化业务以东南亚为起点，装备、技术输出为主要路径。

当前牧原股份已在越南成立子公司，2024年与当地养猪企业BAF达成战略合作，提供养猪技术服务方案、硬件支持、人员培训等。

以越南为代表的东南亚国家当前正经历大规模非瘟疫情。

“越南去年下半年到现在猪价非常高，相当于国内非瘟最严重的那几年。”秦军表示：“而东南亚的人口密度、人口结构以及较高经济增速，对养猪行业而言都是很好的外部环境。”

牧原判断，东南亚市场对于装备、研发的投入，以及在防控非瘟的能力上有很多发展空间。

牧原希望多年积累的技术能力、管理水平及智能装备积累能够在出海过程中发挥作用。

“这两年，我们在国内一直在与行业共享技术与智能装备，比如我们整个除臭灭菌工艺加设备的输出，给国内很多养猪场、养鸡场提供设备安装。在国内和国外市场的共享技术、共享装备逻辑其实是一致的。”秦军说。

不过智能化装备收入在当前版图中权重不高，尚未披露具体情况。

如何提质增效

国内业务的经营重心则聚焦于提质增效、利润增长。

2025年，牧原股份全年养殖平均成本目标为12元/kg，

年初至今成本确实逐月下降，5月份已降至12.2元/kg左右，成本在11.5元/kg以下的场线占比已达到11.5%。

但较比国际先进水平仍有差距，主要原因在于健康环境的先天禀赋。

“国外的PSY（Pigs Weaned per Sow per Year，母猪在一年期间提供的断奶小猪的头数）达到34，但是国内平均水平是21-22，牧原当前的水平在28左右。”牧原股份表示。

牧原未来将围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面持续降本增效。在秦军看来，“10元时代”或已不远。

牧原还希望通过对养殖与屠宰业务的联动管理，提升产品品质，实现一头猪价值的最大化，追求价值增益空间。

持续优化财务结构同样是目标之一。

2025年一季度末，牧原股份资本负债率达59.2%，较比去年底小幅提升。

牧原对此表示，一季度是行业的支付高峰，维持全年负债降100亿元目标不变。

针对短债占比较高的问题，秦军回应称，“生猪养殖企业的资产主要为生猪和猪舍。生猪作为活体资产难以确权，猪舍主要建于租赁集体土地，金融机构普遍将其视为非有效抵押物，导致短期借款占比居高。”

2024年，牧原股份首次出现年度资本开支小于资产折旧。

公司表示，未来资本开支会呈现逐步下降的趋势，长期负债率目标将降到40%多的水平。