白酒行业迎复苏前夜：泸州老窖凭何抢占先机？

摘要： 在白酒行业竞争形势愈发复杂的背景下，泸州老窖仍然交出稳健的业绩答卷。 2024年，泸州老窖实现营收311.96亿元，同...

在白酒行业竞争形势愈发复杂的背景下，泸州老窖仍然交出稳健的业绩答卷。

2024年，泸州老窖实现营收311.96亿元，同比增长3.19%；实现净利润134.73亿元，同比增长1.71%，各项业绩指标稳健增长。

取得优异成绩的同时，泸州老窖也为投资者带来了丰厚的回报。

本次年报披露最新的利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利45.92元（含税）。叠加2024年中期分红，去年全年现金分红总金额将超过87亿元。

高端引领，多维突破

白酒行业存量竞争，消费多元、强分化特点显著。巩固存量、拦截流量、拓展增量，被认为是企业在周期调整中突围的重要路径。

泸州老窖已通过“双品牌、三品系、大单品”构建起覆盖全价格带的产品矩阵。

“金字塔形”的产品结构不仅扩大了企业的目标消费群体，也使其面对需求分化的市场时，应变更为灵活自如，整体抗风险能力得到增强。

具体来看，国窖品牌稳居200亿阵营并向更高目标发起冲刺。国窖1573已跻身中国三大高端白酒行列，持续打造稀缺性产品、强化品牌势能，连接高净值人群。

泸州老窖品牌突破百亿体量，在中低端价位凭借头曲、黑盖等产品，充分捕捉不同消费群体的需求，持续巩固金字塔“塔基”。

行业利润持续流向头部的趋势未改，泸州老窖坚持高举高打，构建起品牌认知的坚实护城河。

2024年，泸州老窖“中高档酒类”实现营收275.85亿元，销量同比大增14.39%，占总营收比重稳定在88%的高位。

同时在强大品牌及产品的背书下，泸州老窖低价位产品在下沉市场竞争力强劲，2024年，“其他酒类”营收达34.67亿元，同比增长7.15%。

创新品类上，泸州老窖也做了大量的研究和探索，目前已推出中式果酿酒、精酿啤酒等符合年轻消费群体需求的创新产品和跨界联名产品。

通过不断优化产品“金字塔”，泸州老窖市场覆盖面和渗透率进一步扩大。

被视作白酒业绩“蓄水池”的合同负债项同比增长48.8%至39.78亿元，彰显渠道对其未来阶段的发展信心。

精耕细作，数智革新

白酒行业面临周期变化、场景创新多重挑战，通过数智化手段实现精细运营，是应对市场竞争、消费升级和行业变革的必然选择。

近年来，泸州老窖持续加大科技创新研发投入，自主创新能力不断提升。近5年研发投入共计达10.35亿元，创新研发投入复合增长率达26.4%。

公司率先在业内大规模推广五码关联数字化产品，重塑消费链路体系。所有渠道费用以开瓶为兑付前提，严控跨区扫码套取费用的行为。

包含托盘码、箱码、盒码、瓶码、盖内码在内的“五码合一”系统，不仅解决了渠道压货、低价、窜货等顽疾，还实现对消费者精准触达。当前，泸州老窖在扫码开瓶及会员数据资产方面的积累已远远走在行业前列。

数智化战略的落地成果凸显，整体经营效率显著增强。完善的会员体系，更助力泸州老窖显著提升消费者触达率、复购率、连带率。

反映在财报中，2024年，泸州老窖促销费用同比下降25%；经营活动产生的现金流量净额增加80.14%，达到191.8亿元。

从生产到销售全流程的数据追踪，也构成了泸州老窖渠道深化改革、提质增效的坚实基础。

泸州老窖将2025年定义为“数字化落地年”，围绕“数字落地、机制创新、精耕突破、全面攻坚”的年度营销主题，继续推进数字化转型。

这也意味着，基于全链路数智化的推行，泸州老窖对终端市场的洞察力持续提升，战略实力或迎来显著增强。

焕新品牌，押注未来

低谷期往往是布局优质资产的黄金窗口，尤其是在行业集中度提升、政策催化明确的背景下。

近年来，泸州老窖坚守传统酿造技艺与品质底蕴的同时，致力于实现品牌维度的当代化创新，投资新时代的白酒消费机遇。

其延伸出的两条发展线索，分别指向白酒国际化与年轻化背后蕴含的巨大增长潜能。

2025年正值中国浓香出海110周年。泸州老窖作为唯一蝉联五届“中国名酒”的浓香型白酒，近年来从文化与产品等多方面发力，成为了白酒出海的“领头羊”。

截至目前，泸州老窖的产品销售网络已覆盖全球70多个国家和地区，并在15个国家的71个主流国际机场免税终端建立了品牌专柜。

近年来更携手澳大利亚网球公开赛、卡塔尔世界杯、WCGC全球赛等国际顶级赛事频繁亮相国际舞台，成为海外能见度最高的中国白酒之一。

与此同时，国内白酒市场逐步转向为以消费者为中心的精细化营销。泸州老窖通过IP打造、社媒营销等创新手段触达年轻群体，推动场景营销创新。

今年3月，第三届泸州老窖“窖主节”首站在成都落地，通过体验式营销加深消费者与白酒文化之间的纽带。同月，泸州老窖与知名科幻IP《三体》携手打造的联名酒发布。

市场研判，白酒行业已来到周期底部区间，也处于反转前的重要机遇期。

据国家统计局数据，2024年全国规模以上企业累计白酒产量为414.5万千升，同比下降1.8%，较2023年降幅有所收窄。

中国酒业协会亦预测2025年白酒市场的整体态势将优于2024年。

凭借“双品牌、三品系、大单品”的稳健战略，以及数智转型、品牌传播、品质创新等方面的持续努力，泸州老窖或有望在周期翻转之际率先迎来复苏。

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