TOP TOY的“影子定价”：名创优品股价是否漏掉潮玩新贵？

## 中国 IP 市场的“黄金时代” **摘要**：本文以《名创优品拆分 TOPTOY 独立上市，背后的逻辑是什么？》一文为基础，通过改写和扩充，生成了一篇关于中国 IP 市场的分析文章。文章首先介绍了中国 IP 市场的高速增长，包括全球潮玩市场规模的年均增速、中国市场的增速以及相关玩家的业绩表现。接着，文章详细分析了名创优品拆分 TOPTOY 独立上市的原因，包括 TOPTOY 品牌的强劲增长、名创优品集团的“兴趣消费”生态构建战略以及投资市场对潮玩市场的估值偏爱。最后，文章展望了中国品牌在全球 IP 市场的崛起，并强调了中国企业从供应链的“搬运工”到全球文化价值的“策展人”的角色转变。 ### 一、引言 近年来，中国的 IP 市场呈现出爆发式增长的态势。从 2015 年到 2019 年，全球潮玩市场规模的年均增速达到了 22.8%，而中国市场的增速更是超过了 33%。在这样的背景下，名创优品拆分 TOPTOY 独立上市的举动引起了广泛关注。本文将深入分析中国 IP 市场的发展现状、名创优品拆分 TOPTOY 独立上市的原因以及对未来的展望。 ### 二、中国 IP 市场的发展现状 1. **市场规模增长迅速** 根据弗若斯特沙利文的数据，2015-2019 年全球潮玩市场规模的年均增速达到了 22.8%，而中国市场的增速更是超过了 33%。这一市场需求的大爆发使得相关玩家如泡泡玛特、布鲁可等企业进入了“黄金期”，并吸引了资本对潮玩行业的狂热。 2. **头部企业业绩亮眼** 在市场需求的推动下，中国的潮玩行业头部企业业绩表现亮眼。以泡泡玛特为例，其 2020 年营收同比增长 49.3%至 25.13 亿元，净利润同比增长 25.9%至 4.769 亿元。截至 2023 年 6 月 30 日的六个月，泡泡玛特营收同比增长 33.1%至 23.33 亿元，净利润同比增长 33.8%至 5.767 亿元。 3. **投资市场估值偏高** 参考国内最大潮玩玩家泡泡玛特 94 倍的市盈率、布鲁克 10 营收体量对应 220 亿港元的市值，这意味着目前 TOPTOY 独立后或可享受超百亿估值，并赢得更好的品牌声誉。然而，投资市场对于潮玩市场的估值偏爱，TOPTOY 并没有享受到，至今名创优品整体市盈率仅有 22.3 倍，今年其股价已累计跌超 17%。 ### 三、名创优品拆分 TOPTOY 独立上市的原因 1. **TOPTOY 品牌的强劲增长** 截至 2024 年前三季度，TOPTOY 门店数量较 2023 年末净增 86 家，总数达 234 家；同期，在中国内地实现营收 7 亿元（未经审计），同比增长 42.5%，已占到名创优品当期总营收的 5.7%。至此 TOPTOY 已经连续四个季度盈利。 2. **名创优品集团的“兴趣消费”生态构建战略** 名创优品很早就解释过，TOPTOY 品牌更是为通过供应链优势和渠道网络，助力集团构建“兴趣消费”生态。 3. **投资市场对潮玩市场的估值偏爱** 极高的市场潜力下，既为 TOPTOY 的未来，也为企业接下来的成长重任，在 2024 年的投资日中，名创优品明确了其未来十年的品牌战略，由性价比消费转向兴趣消费，定位于“全球 IP 联名集合店”，愿景成为世界第一的 IP 设计零售集团。 ### 四、未来展望 1. **中国品牌的全球 IP 时代来临** 文创潮周汇栏目统计显示，2024 年上半年，TOPTOY 天猫旗舰店有多个系列曾进入天猫盲盒热销 TOP20，譬如 TOPTOY 猪猪侠经典盲盒、万代 BNFQ 铁甲小宝大全套卡布达盲盒、迪士尼史迪奇搞怪日记系列等。除了国内市场，潮玩 IP 文化同样盛行的东南亚市场必然是玩家们不可错过挖金之地。名创优品表示，未来 10 年带领 100 个中国 IP 走向世界。2024 年，TOP　TOY 品牌首次在泰国、马来西亚落子三家门店，还以店中店的形式，在名创优品雅加达旗舰店亮相。未来预计 TOP　TOY 将继续借助名创优品全球运营网络以及供应链体系，加速走出去、走出去。 2. **中国企业从供应链的“搬运工”到全球文化价值的“策展人”** 以“中国极致供应链+全球超级 IP”为双翼，名创优品正在重构消费世界的底层逻辑——从“制造性价比”到“创造情感共鸣”。未来，中国企业已不再仅是供应链的“搬运工”，而是全球文化价值的“策展人”。 ### 五、结论 中国的 IP 市场呈现出强劲的增长态势，相关企业业绩表现亮眼，投资市场对潮玩行业的估值也偏高。名创优品拆分 TOPTOY 独立上市，既是为了满足资本市场的期待，也是为了加速集团的“兴趣消费”生态构建战略。未来，中国品牌将在全球 IP 市场中扮演更加重要的角色，中国企业也将从供应链的“搬运工”转变为全球文化价值的“策展人”。