两会之后，还有什么可以期待？
摘要：
全国上下聚力攻坚。根据此前大会安排，十四届全国人大三次会议5日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李强关于政府工作... 全国上下聚力攻坚。根据此前大会安排，十四届全国人大三次会议5日上午9时在 人民大会堂开幕，听取国务院总理李强关于政府工作的报告。李强总理强调，一 年来，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在以习近平同志为核 心的党中央坚强领导下，全国各族人民砥砺奋进、攻坚克难，经济运行总体平稳、 稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务顺利完成，高质量发展扎实推进，新 质生产力稳步发展，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强，中国式现代 化迈出新的坚实步伐，更加坚定了我们在新时代新征程全面建设社会主义现代化 国家的决心和信心。实践证明，全国上下聚力攻坚，我国发展没有闯不过的难关。
2025年主要目标内外兼顾。今年政府工作报告提出，国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2% 左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万 亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。整体来看，我们认为今年目标设定综合考虑了国内外形势和各方面因素，兼顾了需要 与可能，5%的目标也是兼顾内外经济环境以及中长期发展目标的综合结果，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。
财政加力略超预期。本次政府工作报告对于财政加力力度略超预期，提出实施更 加积极的财政政策。赤字率方面今年拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点， 赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿 元、比上年增加1.2万亿元。需要注意的是，今年提出赤字率达到4%，创下了2010 年以来新高，体现了目前政府对于加杠杆的态度。特别国债方面，今年除了安排了1.3万亿超长期特别国债以外，还拟发行5000亿特别国债支持国有大型商业银行补充资本，这也是继去年10月财政部发布会推出补充银行资本金相应举措后的进一步落实。
货币“适度宽松”。今年政府工作报告延续了去年底中央经济工作会议“适度宽松” 的货币政策的提法，再次强调发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。《报告》再次提及推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度。我们认为在海外宽松预期有所变化、内需反弹趋势逐步累积的背景下，今年整体延续宽松预期不变，但节奏上需要根据特朗普2.0贸易摩擦以及俄乌冲突等外部环境相机抉择。
稳消费优先级明显上升。本次《报告》中重点提出今年要实施提振消费专项行动。制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异 化消费潜力，推动消费提质升级。另外今年新增的3000亿元超长期特别国债用于 支持消费品以旧换新。同时扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给。创 新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。值得注意的是，今 年消费提振位列十大主要任务之首，与去年底中央经济工作会议一致，排序高于 2024年政府工作报告，2025年稳消费优先级明显上升。
稳楼市股市首次写入《报告》。今年政府工作报告中提出“实施更加积极有为的宏 观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击”，值得注意的是，今年也是首次在宏观调控中重视资产价格，把稳住楼市股市写进总体要求。地产方面，《报告》提出持续用力推 动房地产市场止跌回稳，发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作， 有效防范房企债务违约风险。资本市场方面，《报告》提出“深化资本市场投融资 综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，基 本延续了前期政治局会议和1月23日证监会发布会的提法，我们预计此前市场预 期的平准基金等可能有所推进。
风险提示：海外流动性宽松不及预期、内部改革任务繁重、政策落地见效时滞。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告。
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