美元指数在11月11日直线拉升，市场等待美国通胀数据和美联储官员本周的讲话。

美元指数上涨0.4%至105.42，欧元贬值0.45%至1.0673美元。

分析人士还认为，美国未来的政策走向预期也令市场对通胀和债券收益率的上行压力有所增强。 当前，美国政府的多项政策被认为将有助于推动国内通胀水平上升，进而影响长期债券收益率攀升。

由于收益率上升预期加大，投资者对美元资产的需求增加，推动了美元的持续走强。 与此同时，由于高通胀压力的存在，美联储在未来政策调整上将面临更为有限的空间，削弱了其放松货币政策的可能性。

“鉴于此，我们仍预计美联储将在12月会议上再降息25个基点，但此后将只会每季度降息一次，而不是我们之前预测的每次会议降息25个基点，”摩根大通分析师Michael Feroli表示。

“此外，我们现在预计，一旦利率达到3.5%，美联储就会停止降息，而不是我们之前预测的3.0%的最终利率。”

自 美联储9月份降息以来，较长期债券收益率显著攀升，这意味着抵押贷款或汽车贷款的借贷成本已经上升。 收益率上升在很大程度上是因为经济数据好转导致投资者减少了对经济衰退的担忧，而经济衰退可能引发更大规模的降息。

但一些分析人士认为，债券市场的抛售也可能反映了一些投资者对更高的赤字或通胀的担忧。 不管怎样，市场都产生了一个不同寻常的结果： 美联储降息后，借贷成本上升。

// 美联储前景 //

本周将有多位美联储官员发表讲话，包括周四的美联储主席杰罗姆·鲍威尔，因此将有很多关于利率前景的指引。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾强调，美联储将只关注经济轨迹，而不考虑潜在的其它影响，这也在一定程度上降低了未来激进降息的预期。

随着美国联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔最近的讲话，市场对美联储未来的政策方向有了更明确的预期。 鲍威尔指出，美联储的首要使命——“最大限度地提高就业和稳定价格”——面临的风险已趋于平衡。 这意味着，美联储的利率政策可能在未来一段时间内逐步调整，以维持强劲的劳动力市场，并在通胀控制方面取得进一步进展。

鲍威尔的讲话提及，“随着时间的推移，政策路径将向‘中性’利率靠拢。”虽然美联储未来的降息步伐和最终利率水平仍存在不确定性，但从当前的政策框架来看，即使出现降息，美联储的货币政策仍然具有一定的紧缩性。

鲍威尔还表示，对当前的经济活动感到“良好”， 这表明美联储对目前的经济运行状况持乐观态度，同时也意味着尽管降息在继续，但是美联储的货币政策调整仍然将是逐步和谨慎的。

美国的劳动力市场近年经历了一轮大幅的过热状态，但根据鲍威尔的最新评估，目前劳动力市场的过热状态已经明显缓解，与此同时通胀率也已从高峰回落，处于稳定下降的轨道上。

这一调整为美联储未来的政策操作提供了更多空间，也给市场释放出积极信号。基于此背景，期货市场预计，到明年年中，美联储可能会三次下调政策利率，且第四次降息的概率约为60%。

总体来看，市场一些预期包括：美国经济在2025年缺乏激进降息的预期将在一定程度上支撑美元。 一方面，美国经济的相对强劲和劳动力市场的稳定支撑了美元需求；另一方面，美国利率水平的相对优势也进一步增加了美元的吸引力。市场避险情绪在当前全球经济不确定性较高的背景下，继续倾向于美元资产。

// 软着陆前景 //

值得注意的是，摩根大通认为美国经济将实现“软着陆”——即在避免剧烈经济波动的同时，实现逐步的经济调整。

“软着陆”表明美国经济具备足够的缓冲，能在通胀逐步降低的同时保持就业增长，避免严重衰退风险。这种经济稳定性通常不会让美国发生大量资金外流，包括部分资金会倾向于流向美元资产，以避险或寻求更稳健的收益。这种资金流动会推高美元汇率。

软着陆使美联储能够调整利率至“中性”水平，即既不刺激也不抑制经济的利率水平。 在此状态下，市场对未来美国利率预期稳定，降低了美元的贬值风险，巩固其价值。

本周公布的美国10月份的通胀数据将对塑造市场趋势至关重要，并可能为美联储未来的利率路径提供线索。

美国9月份整体CPI同比增长2.4%，为2021年2月以来的最低水平，而核心通胀率从上月的3.2%上升至3.3%。 普遍预测显示，10月份整体通胀率可能稳定在2.4%。

最新的美国消费者价格指数将于周四公布，核心指数若高于预期，这也许将进一步降低12月降息的可能性。

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